马斯克麾下“两大王牌”，或在12月初官宣合并 - 英雄联盟赛事

近期，有关埃隆·马斯克旗下两大核心企业——特斯拉与SpaceX——可能合并的传言日益升温。巴克莱银行分析师Dan Levy甚至预测，这一历史性的联合有望在年底前成真。

Levy在最新研报中表示，合并提案或将在特斯拉年度股东大会（最迟12月6日前举行）之前公布，10月底至11月初也是潜在时间点，但获得股东批准的难度会增加。

他认为，特斯拉与SpaceX的合并能够充分利用垂直整合的机遇，并推动人工智能技术的进步。

“尽管合并的产业逻辑一直受到质疑，但我们认为管理层近期的言论显示，他们已认识到合并的关键益处。值得注意的是，虽然我们预计合并会带来一些财务上的协同效应，但真正的价值在于垂直整合，”他写道。

近几个月来，关于两家公司合并的猜测不断升温，尤其是在SpaceX于6月份成功上市之后。目前，双方已建立商业合作关系，SpaceX在其人工智能数据中心使用了特斯拉的电池储能系统。

特斯拉已将SpaceX的Grok人工智能助手整合到其车辆中，并向这家火箭和人工智能公司出售了一些车辆。同时，两家公司正携手打造Terafab项目，这是一座专注于生产人工智能芯片的半导体制造工厂。

Levy认为，Terafab是推动合并的“核心动力”，因为马斯克坚信这座半导体工厂对满足特斯拉和SpaceX的计算需求至关重要。然而，作为联合开发模式，这造成了“复杂局面”，需要两家公司董事会的批准。

马斯克本人此前也曾指出，Terafab是双方重叠程度最大的领域。他称之为共同依赖关系，并警告说，如果没有Terafab，特斯拉“扩大（人形机器人）Optimus产能的能力将受到限制”。

除Terafab外，Levy还提到了两家公司之间的其他重叠之处，均支持其快速合并的观点：特斯拉无人出租车采用xAI车队管理软件；特斯拉汽车使用Starlink连接；SpaceX太空数据中心可能使用特斯拉能源产品；以及特斯拉Optimus机器人利用Grok进行自然语言处理。

但最有力的论据或许是马斯克希望巩固控制权。 Levy指出，他期望获得特斯拉25%的股份，这将使他在特斯拉拥有足够“影响力”，以追求其人工智能和机器人领域的雄心。

目前，市场最主流的预期方案是：由SpaceX作为收购方，通过全额换股方式收购特斯拉。当前SpaceX估值约为2.1万亿美元，特斯拉约为1.5万亿美元；预估换股比例为每1股特斯拉兑换约0.7股SpaceX股份。

选择SpaceX作为收购主体，源于其差异化的投票权架构。马斯克目前持有SpaceX约48%的股权和约82%的投票权。巴克莱测算，合并完成后，马斯克将持有新公司约37%的股份，掌握56%的投票权，维持多数表决权。

尽管两家公司何时合并仍不确定，但鉴于马斯克近期的表态，特斯拉与SpaceX合并的可能性正变得越来越可信。

马斯克7月在特斯拉财报电话会议上表示，“正如你们从我们与SpaceX在众多领域的合作中看到的那样，重叠的部分越来越多。我们不能在财报电话会议上谈论公司合并之类的事情。这些都必须通过适当的程序来完成。”

他还在上个月的“All-In Summit”峰会上表示，“在这么多层面上开展如此广泛的合作，当这么多领域存在如此密切的合作时，谁能想象可能会采取什么行动呢？”

本文来自微信公众号“财联社”，作者：黄君芝，36氪经授权发布。